2026 թվականի առաջին կիսամյակը կրիպտոարդյունաբերության համար նշանավորվեց ոչ թե կապիտալի սովորական վերաբաշխմամբ ակտիվների միջև, այլ համակարգային լայնածավալ անկմամբ։ DeFi ոլորտում արգելափակված ընդհանուր ակտիվների ծավալը (TVL) նվազեց 38%-ով՝ կորցնելով 43.4 մլրդ դոլար, մինչդեռ առաջին մակարդակի (Layer 1) վեց խոշորագույն ցանցերի համախառն կապիտալիզացիան կրճատվեց 42%-ով կամ 246.5 մլրդ դոլարով։ Այս շրջանը բացահայտեց մասշտաբայնացման գործող մոդելների կառուցվածքային խնդիրները և միաժամանակ ցույց տվեց աճի նոր ուղղություններ՝ իրական ակտիվների (RWA) թոքենացման և կանխատեսումների շուկաների հատվածներում։
Ethereum․ ինստիտուցիոնալ տեղաշարժ և Layer 2-ի ճգնաժամ
2026 թվականի առաջին կեսը Ethereum-ի համար դարձավ խորքային վերափոխումների շրջան։ Եթե նախկինում Ethereum-ի շարժը հիմնականում թելադրվում էր տեղում ETF-ներով, ապա այժմ առաջատար ուժ են դարձել կորպորատիվ թվային գանձապետարանները (DAT)։ ETF-ների պահուստները նվազել են 6 մլն-ից մինչև 5.2 մլն ETH, մինչդեռ DAT ընկերությունների պորտֆելներն աճել են մինչև 7.7 մլն ETH։ Միայն Bitmine ընկերությունն այժմ վերահսկում է Ethereum-ի ընդհանուր առաջարկի մոտ 5%-ը։
Նկար 1. Տեղում ETF-ների և DAT ընկերությունների կողմից ETH-ի կուտակման դինամիկան
Ցանցի տեխնիկական զարգացումը նույնպես հակասական արդյունք է տվել։ Գազի սահմանաչափը մինչև 60 մլն բարձրացնելուց հետո 2025 թվականի համեմատ գազի վճարները նվազել են 75%-ով։ Թեև գործարքների քանակն աճել է 50%-ով, ցանցի տարեկան եկամուտը, կանխատեսումների համաձայն, կնվազի 53%-ով։
Միաժամանակ Layer 2 հատվածը բախվել է ինքնության ճգնաժամի։ Համընդհանուր L2 ցանցերում օգտատերերի գործողությունների թիվը հունվարից հունիս ընկած ժամանակահատվածում նվազել է 77%-ով, մինչդեռ Ethereum հիմնական ցանցում անկումը կազմել է ընդամենը 9%։ L1-ում գործարքների արժեքի նոր՝ 75% անկումը գրեթե վերացրել է L2-ների գնային առավելությունը։ Այնուամենայնիվ, դրանց բիզնես մոդելը շարունակում է մնալ չափազանց շահութաբեր․ հունիսին L2 ցանցերը հավաքել են 15 մլն դոլարի միջնորդավճար՝ Ethereum-ին անվտանգության դիմաց վճարելով ընդամենը 66,397 դոլար, ինչը մոտ 99% արդյունավետ շահութաբերություն է։
Նկար 2. Layer 2 ցանցերում օգտատերերի գործողությունների ընդհանուր թիվը՝ Ethereum-ի համեմատ
RWA․ աճ «կանխիկին համարժեք» ակտիվներից դուրս
Իրական ակտիվների թոքենացման (RWA) շուկան պահպանել է աճի տեմպը՝ մինչև հուլիսի կեսը ավելանալով ավելի քան 50%-ով և հասնելով 34 մլրդ դոլարի։ Գլխավոր միտումը եղել է ներդրողների անցումը ոչ միայն կանխիկին համարժեք գործիքների, այլև ակտիվների ավելի լայն շրջանակի։
BNB Chain-ը դարձել է թոքենացված բաժնետոմսերի շուկայի առաջատարը։ Ցանցի մասնաբաժինը RWA ընդհանուր շուկայում աճել է 9.8%-ից մինչև 13.5%, իսկ դրա վրա թողարկված թոքենացված ակտիվների կապիտալիզացիան կես տարում աճել է 107%-ով։ Binance-ի bStocks հարթակի գործարկումը BNB Chain-ին թույլ է տվել վերահսկել թոքենացված բաժնետոմսերի շուկայի գրեթե մեկ երրորդը՝ առաջ անցնելով Ethereum-ից։
Նկար 3. BNB Chain-ի մասնաբաժինը թոքենացված բաժնետոմսերի շուկայական կապիտալիզացիայում
Հատկանշական է նաև առևտրային ակտիվության բաշխումը․ bStocks-ը առավել մեծ պահանջարկ ունի ԱՄՆ ավանդական բորսաների փակ ժամերին, երբ այն ապահովում է առևտրի ընդհանուր ծավալի 58%-ը։ Սա ընդգծում է թոքենացման դերը գլոբալ կապիտալի շուկաներին շուրջօրյա հասանելիություն ապահովելու գործում։
Կանխատեսումների շուկաներ․ Աշխարհի առաջնության ազդեցությունը
2026 թվականի առաջին կիսամյակում ամենաարագ աճող հատվածը կանխատեսումների շուկաներն էին։ Հունիսին ամսական առևտրի անվանական ծավալը 86%-ով աճել է՝ հասնելով 51.6 մլրդ դոլարի։ Հիմնական խթանը ֆուտբոլի աշխարհի առաջնությունն էր, որի ընթացքում հանդիպումների թիվն աճել էր 60%-ով։
Սակայն աճը չի սահմանափակվել միայն սպորտով։ Kalshi և Polymarket հարթակներում ոչ սպորտային շուկաների ծավալն աճել է 136%-ով, ինչը վկայում է ռիսկերի հեջավորման և իրադարձությունների կանխատեսման գործիքների նկատմամբ կայուն պահանջարկի ձևավորման մասին։
Նկար 4. Ֆուտբոլի աշխարհի առաջնության մեկնարկից հետո կանխատեսումների շուկայում առևտրի ծավալը կտրուկ աճել է
Հատվածը նաև անցում է կատարել մանրածախ սպեկուլյացիաներից դեպի ինստիտուցիոնալ մակարդակ․ ապրիլին և հունիսին Kalshi-ում և Polymarket-ում գրանցվել են առաջին խոշոր ինստիտուցիոնալ բլոկ-գործարքները, որոնք առնչվում էին ածխածնային վարկերին և արհեստական բանականության (AI) հաշվարկային հզորությունների գնագոյացմանը։
DeFi․ բարձր ռիսկեր, ցածր եկամտաբերություն
DeFi ոլորտի համար կիսամյակը չափազանց դժվար էր։ TVL-ը նվազել է ամբողջ կրիպտոշուկայի կապիտալիզացիայից 9 տոկոսային կետով ավելի արագ։ Գլխավոր պատճառներից մեկը ապրիլյան exploit-ների ալիքից հետո առաջացած վստահության ճգնաժամն էր։
Վեց ամսում գրանցվել է 207 միջադեպ՝ պատմական առավելագույնը, որոնց հետևանքով կորուստները կազմել են 972 մլն դոլար։ Թեև հարձակումների 60%-ը կապված էր smart contract-ների խոցելիությունների հետ, գողացված միջոցների 76%-ը բաժին է ընկել ենթակառուցվածքային և օպերացիոն խնդիրներին, օրինակ՝ մուտքի բանալիների փոխզիջմանը։
Նկար 5. Բլոկչեյնում միջադեպերի հաճախականության և ֆինանսական կորուստների համեմատությունը
Միևնույն ժամանակ DeFi-ում եկամտաբերությունն այլևս չի փոխհատուցում այդ ռիսկերը։ Վարկավորման հարթակներում կայուն կրիպտոարժույթների միջին եկամտաբերությունը կազմել է 3.24%, ինչը ցածր է ԱՄՆ եռամսյա գանձապետական պարտատոմսերի 3.60% եկամտաբերությունից։ Արդյունքում DeFi-ում ակտիվ վարկավորման ծավալը կրճատվել է 38%-ով, իսկ կապիտալը տեղափոխվել է ռիսկերի պատվիրակված կառավարման և մեկուսացված շուկաների ուղղությամբ։